李扬:中国金融改革的重点与方向

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   尊敬的洪崎董事长,郑万春行长,尊敬的各位嘉宾,女士们,先生们:

   大伙儿 下午好!

   非常高兴参加民银智库200人论坛成立大会。我现在名头不要 ,时候也能被选为民银智库200人论坛副理事长,感到很荣幸,时候这代表着我国智库发展过程中的另还还有一个 方向。我相信在大伙儿 的同时努力下,大伙儿 一定也能取得成绩。

   大伙儿 在另另还还有一个 另还还有一个 智库中,首不难 讨论一点大事情,发出大伙儿 不完都有官方的声音。另还还有一个 多月时候,我跟洪崎董事长参加了有关部门组织的另还还有一个 研讨会,主要讨论即将召开的中央金融工作会议的另还还有一个 文件。当时,大伙儿 有另还还有一个 共识,应该做另还还有一个 中国金融改革的民间版本。我认为,下一步中国金融改革只有像时候那样四平八稳地从机构、产品、市场、监管、货币政策、国际协调等方面一根绳子 绳子 道路平铺下去,就是需要弄清楚市场需要哪此样的金融,以及中国金融缺哪此?沿着另另还还有一个 另还还有一个 思路,大伙儿 要做的工作就是把短缺的东西补齐。下面我谈六点想法,供大伙儿 参考。

   一是进一步建立健全金融市场中的基准体系

   具体而言,就是建立健全利率、汇率和国债收益率曲线。时候利率只有反映资金供求,时候汇率只有反映人民币和全球一点国家的对比关系,时候国债收益率只有反映出大伙儿 无风险收益在各个期限的变化,只有金融配置的速率就会出现哪此的问题图片。第一,利率市场化更重要的任务还在后边,时候利率市场化是指利率由资金供求决定;第二,利率三种 要有另还还有一个 体系;第三,大伙儿 的货币当局在对利率进行调控的时候,一定要用市场化的手段。现在,大伙儿 的利率表面上好像时候市场化了,但仔细看,资金的供应和资金的需求都有被行政的力量层层束缚着。时候,即便最后一层交易是市场化的,形成的利率也是有哪此的问题图片的。按照中国储蓄和投资的对比关系,中国的利率早应该为零了,时候现在大伙儿 还是只有高。全世界为哪此就是零利率和负利率呢?时候全球的储蓄大于投资。实际上,中国的储蓄早就大于投资了,从1994年开始 英语 就是另另还还有一个 ,时候中国利率老会 由行政控制着,对需求进行管制,对供应进行管制,形成的利率肯定是只有很好反映资源配置效益的。现实中,大伙儿 是只有市场利率的,只有另还还有一个 具体的利率。实际上,利率应该是成体系的,多种市场利率是互相沟通,一点体系包含核心利率,都有付进 利率。这就要求各个市场是不分割的。中国现在的哪此的问题图片就在于多个市场彼此分割,不得劲是信贷市场和资本市场相互分割,这将难以形成另还还有一个 有效的利率体系,从而对资源配置、宏观调控产生不利影响。

   与此同时,中央银行需要采取市场化的调控。现在看,中央银行不要 使用利率手段,时候主要用行政化的利率手段。比如中央银行把利率从0.25%调整到0.20%,各个金融机构跟着做账,并只有考虑资金供求是都有也能在调整过的水平上达成均衡,这是另还还有一个 非常大的哪此的问题图片。不要 ,大伙儿 的利率手段不难 充挂接挥有效的调控功能。时候,我国利率改革还在路上。

   “8•11汇改”目前也被国际市场误读,一点改革应当说是市场化方向的,但时候它在我国宏观调控能力被全世界质疑的关口推出,被误读为是逆市场的土土办法。随着时间的推移,改革的市场化方向前会 被市场理解。

   收益率曲线的编制是十八届三中全会提出的,经过只有久还只有不要 进展。现在看起来,这还是金融市场中的老哪此的问题图片——五龙治水,时候缺少一点关键期限和关键点上的相对应的债券,我国的债券基本上都有中期的,短期的、长期的很少,甚至不同的债由不同当局在管理,不同债券相对应的供应和需求从不删剪相同,于是形成的价格就是相同。到底哪此是中国的无风险收益曲线?其实在市场上也是混乱的。一点混乱一定是干扰资源配置的,一定是不助于大伙儿 所谓市场在资源配置中起决定性作用另另还还有一个 另还还有一个 战略决策的落实。

   二是中国金融体系需要组织、动员并配置长期资金

   根据大伙儿 的研究,中国从1994年开始 英语 时候变成了另还还有一个 资金过剩的国家,这实在构成很大欠缺,即所谓期限的错配。对于金融部门来说,期限错配是常态,但期限错配过于严重、过于长期化,这就变成了哪此的问题图片。目前,中国资金期限错配过于长期化,过于严重,需要的资金都有长期资金,但资金供应基本上都有短期的。借短用长是大伙儿 的另还还有一个 老毛病,银行的金科玉律是只有发中长期贷款的,现在我国中长期贷款比例从2014年开始 英语 超过200%,现在接近200%,风险是非常大的。大伙儿 需要有所谓的直接融资,需要有资本市场,这是中国经济未来需要考虑另还还有一个 哪此的问题图片,即中国到底需要如何的资本市场?

   我是中国资本市场最早的研究者之一,我另另还还有一个 满怀激情说,要在中国引进资本市场,但时候受各种各样是因为的制约,大伙儿 只有不断地修改,修改成另还还有一个 中国特色的资本市场。现在的资本市场向哪此方向去发展?这是很值得考虑的另还还有一个 哪此的问题图片。大伙儿 的资本市场迄今为止实际上一点是模仿美国,时候一点世界只有另还还有一个 美国,一点国家的资本市场都只有像美国的。简单的说,另另还还有一个 在全世界掀起了高潮的,有好多个成功的?只有在美国是成功的。资本市场实在是另还还有一个 文化,需要结合中国的文化和整个政治、历史传统构建大伙儿 的资本市场。简而言之,20余年来,我国资本市场和国民经济基本无关,对于我国现代企业制度建设的贡献不算大。

   当然,大伙儿 分析长期资金供应时,一定要考虑到中国未来20年甚至更长的时间里,经济增长的主要动力还在投资上,投资的领域主要在基础设施,但基础设施领域的投融资机制从不完备,不要 会出现各种各样的错配,这是大伙儿 下一步需要讨论补救的哪此的问题图片。十八届三中全会提出,要发展与城市化相关的政策性金融机构,要发展与基础设施建设相关的政策性金融机构,要发展与居民住房有关的政策性金融机构。目前,这另还还有一个 领域还是哪此的问题图片重重,时候这另还还有一个 哪此的问题图片不补救,下一步就不难 再发展。

   三是大力发展普惠金融

   普惠金融不就是把眼光注意到普罗大众,就是大伙儿 整个金融业的另还还有一个 根本,这是意识的转变。大伙儿 需要把金融从另还还有一个 为富人服务的行业变成为普罗大众服务的行业,转变整个运行的技术基础,转变一点组织监管等。近年来,互联网、数字化快速发展,为金融服务普罗大众提供了更多的方向和路径。

   四是建立支持中国版的全球化金融体系

   现在,全球的趋势是去全球化,更准确地说,是以发达经济体为导向,由大伙儿 倡导、发动和引导的全球化时候寿终正寝,大伙儿 个人也在背叛全球化。美国在奥巴马政府期间强推TPP和TTIP,并把中国排除在外。近年来,以习近平总书记为核心的党中央提出了“一带一路”的战略,具有伟大战略意义。另另还还有一个 提出“一带一路”的时候实在就是另还还有一个 理念,但一点理念是体现了智慧网网的另还还有一个 理念,它指出了另还还有一个 方向,指出了另还还有一个 路子,一点方向和路子与发达经济体的方向和路子是不一样的。大伙儿 是对穷国的全球化,“一带一路”沿线都有穷国,大伙儿 是补救穷国最基本哪此的问题图片的全球化。哪此基本哪此的问题图片呢?就是制造业、基础设施、大宗产品发展哪此的问题图片,这是沟通各种文化的全球化。更重要的是,这是大伙儿 的祖先一代代走下来的另还还有一个 全球化路径。不要 ,大伙儿 要认清当今全球化的新趋势,沿着这条新趋势来设定大伙儿 的金融指示体系。

   五是做好未来几年金融风险管理工作

   金融风险等方面的哪此的问题图片,明年肯定比今年大,后年也许会更大。倘若按照中央的定位,随着经济新常态行态越加明显,大伙儿 面对的形势时候日益严峻,金融风险哪此的问题图片时候日益显现。时候,做好未来几年的金融风险管理工作,是大伙儿 面临的另还还有一个 非常严峻的任务。

   六是推进金融改革需要坚持另还还有一个 原则

   金融改革的过程中,不得劲是在中国推进全球化的过程中,推进市场化的过程中,大伙儿 一定要坚持三项原则:一是市场化原则;二是法治化原则;三是全球化原则。大伙儿 需要基于以上另还还有一个 原则来管理金融风险,管理风险的过程是另还还有一个 强化市场经济体制的过程,这将对中国未来发展起到积极的助于作用。

   总之,大伙儿 目前时候站在另还还有一个 新的历史起点上,需要很好地规划大伙儿 的未来,有效应对各种挑战,大伙儿 必将在未来几十年里引领世界的发展,我相信一点天一定也能到来!

   谢谢!(完)

   文章来源:微信公众订阅号“民银智库”2016年12月22日

本文责编:陈冬冬 发信站:爱思想(http://www.aisixiang.com),栏目:天益学术 > 经济学 > 金融经济学 本文链接:http://www.aisixiang.com/data/1027200.html