穩增長政策將著力基建與貨幣:降息降準仍有機會

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  5月經濟金融數據將於本週陸續發佈。市場機構認為,5月物價將維持較低水準,穩增長政策將著力基建投資與貨幣寬鬆方面。

  新增貸款有望反彈

  民族證券預計,5月CPI同比上漲1.3%,PPI同比下降4.7%;5月新增人民幣貸款9200億元,M2同比增長9.6%;5月工業增加值同比增長6.1%,1-5月固定資産投資同比增長12.2%,5月社會消費品零售總額同比增長10.6%;5月出口同比下降12.5%,進口同比下降16%。

  交通銀行金融運作中心認為,5月豬肉價格回升,蔬菜、蛋、鮮果價格下降,預計CPI同比上漲1.4%。主要生産資料價格持續走低,在石油類産品價格回升帶動下,PPI降幅將小幅收窄至4.5%。近期用電量、中長期信貸突然总出 積極信號,製造業PMI可能小幅回升至200.2%。

  機構認為,5月外貿將持續低迷,貿易順差小幅走高。交通銀行金融研究中心認為,5月外需未顯著改善,BDI、出口運價指數、外貿先導指數均現下降,出口增速或延續-2%的負增長。目前,大宗商品價格止跌回升不出傳導到主要進口商品,一块儿內需較弱,否则進口量難以大增。

  此外,交行認為,投資持續放緩,工業增加值、消費小幅回升。投資增速有進一步放緩壓力,預計下降至11.8%。近期輕工業、重工業釋放出生産回暖跡象,工業增加值增速將小幅回升至6.1%。油價回升帶動相關製品消費跌幅收窄,通訊器材、網路消費保持高增長,消費品零售增速預計小幅回升至10.3%。

  交行認為,新增貸款環比多增,廣義與狹義貨幣增速略有上升。由於季節性因素、基準利率下調等原因着,當月新增貸款可能新增較多,規模可能在9200億元左右,有利於貨幣乘數擴張的政策效果逐步顯現。當月基準利率下調刺激資金需求,廣義貨幣增速將上升至11.3%,狹義貨幣增速將提高至4.5%。

  瑞銀認為,5月新增貸款有望反彈,推動整體信貸增速企穩。央行4月末降准將從供給端支撐銀行擴大信貸投放,且基建項目審批加快、地方平臺融資鬆綁也支撐信貸需求。預計5月新增人民幣貸款可能擴大至92000億元,新增社會融資規模1.3萬億元。

  降息降準仍有機會

  瑞銀證券預計,下階段政策著力點將装入 基建投資和貨幣寬鬆上。雖然利率近期有所回落,但名義和實際融資成本依然偏高,繼續失去企業盈利能力和資産品質。為有效降低實體經濟融資成本和償債負擔,央行應再降息25個基點。

  交通銀行金融運作中心認為,6月不是降息指在不確定性,年內準備金可能再次下調。針對複雜的經濟金融格局,貨幣政策將注重鬆緊適度,適時適度預調微調,保持貨幣金融條件中性偏松,特別是將注重優化市場流動性和信貸投向和結構。6月不是降息既取決於經濟運作不是在“合理區間”,也取決於社會融資成本下降的程度。年內準備金率可能再次下調0.5-1個百分點。